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　　投资要点

　　动力煤：长协价格保持稳定，港口库存增加动力煤综合指数CCI5500、动力煤长协价：6 月17 日，动力煤综合指数CCI5500 为792 元/吨，周持平；2022 年6 月，动力煤长协价(Q5500)为719 元/吨，同比+15%，较5 月环比持平。

　　产地：6 月17 日，山西大同Q5500 坑口含税价910 元/吨，周持平；鄂尔多斯Q5500坑口含税价787 元/吨，周持平；陕西榆林Q5800 坑口含税价912 元/吨，周持平。

　　进口：国际动力煤方面，6 月10 日，欧洲ARA 港到岸价为336.8 美元/吨，周上涨16.8美元/吨；南非RB 港离岸价为336.0 美元/吨，周持平；澳洲NEWC 港离岸价为398.0美元/吨，周下跌13.6 美元/吨。

　　库存：港口库存：6 月10 日，北方港港口煤炭库存2150 万吨，较上周同期增加114万吨。终端库存：6 月16 日，沿海八省终端用户库存3058.7 万吨，较上周同期增加16.4 万吨；可用天数18.2 天，较上周减少0.6 天；供煤量163.9 万吨，较上周同期减少15.2 万吨。

　　需求：6 月16 日，沿海八省终端用户日耗168.1 万吨，较上周同期减少4.5 万吨。

　　国内产量：6 月12 日晋陕蒙三地合计煤炭周产量2775 万吨，周环比增加9 万吨；其中，山西省煤炭周产量921 万吨，周环比增加7 万吨；陕西省煤炭周产量679 万吨，周环比减少2.3 万吨；内蒙古地区煤炭周产量1175 万吨，周环比增加3 万吨。

　　焦煤焦炭：焦煤均价涨跌互现，焦炭价格涨幅明显。焦煤均价：6 月13 日，主焦煤综合均价为2916.8 元/吨，周下跌3 元/吨。其中，生产地均价为2773.6 元/吨，周下跌23.4 元/吨；中转地均价2980.0 元/吨，周上涨50 元/吨；消费地均价为3113.4 元/吨，周下跌4.4 元/吨。进口焦煤：中国进口焦煤方面，6 月17 日，峰景矿硬焦煤收报405美元/吨，周上涨1 美元/吨。焦炭：6 月16 日，焦炭价格指数3263 元/吨，较上周同期增加249 元/吨；焦炭成本指数3367 元/吨，较上周同期增加103 元/吨；焦炭价格和成本指数倒挂104 元/吨，差额较上周同期减少87 元/吨。

　　下游变化：螺纹钢累库，价格大幅回调。炼焦煤：6 月17 日，国内样本钢厂炼焦煤库存879 万吨，较上周同期减少5.8 万吨；国内独立焦化厂炼焦煤库存1030 万吨，较上周同期增加1.9 万吨。下游钢厂：6 月15 日，全国主要城市螺纹钢库存869 万吨，较上周同期增加17.5 万吨；6 月 17 日，上海20mm 螺纹钢含税价4570 元/吨，较上周同期下跌240 元/吨。

　　期货：动力煤小幅震荡，双焦大幅回调。动力煤期货：6 月17 日，动力煤期货(活跃合约)收盘价866 元/吨，周下跌1 元/吨。焦煤焦炭期货：6 月17 日，焦炭期货(活跃合约)收盘价3263.5 元/吨，周下跌389 元/吨；焦煤期货(活跃合约)收盘价2576.5元/吨，周下跌287 元/吨。焦炭焦煤期货价差为687 元/吨，周下跌102 元/吨。

　　运输情况：沿海煤炭运价指数上涨， 大秦线运量同比减少。沿海煤炭运价：6 月17 日，中国沿海煤炭运价综合指数694 点，较上周同期下跌13.3 点；海运煤炭价格指数744点，较上周同期下跌16.1 点。大秦线运量：2022 年5 月，大秦线煤炭运量3383 万吨，环比增加0.77%，同比减少8.96%。

　　本周观点：本周，动力煤价维持高位，焦煤均价震荡，焦炭价格大幅回调。动力煤方面：受长协保供影响，市场供应仍较为紧张。随着复工复产推进，下游用煤终端需求良好，预计迎峰度夏开启后，需求将持续释放。双焦方面：全社会焦煤库存较充足，螺纹钢库存增加，双焦期货回调，短期价格承压。中期维度下，稳增长政策的拉动对焦煤价格可形成较好的支撑。

　　推荐组合：中国神华、陕西煤业、电投能源、潞安环能、晋控煤业、淮北矿业、兖矿能源、山西焦煤。

　　风险提示：经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险、安全监察力度升级等。

（文章来源：兴业证券）

文章来源：兴业证券

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