钢材：成材消费不及预期，现货成交愈加疲软

　　观点与逻辑：

　　昨日，本周全国钢材产销数据公布，钢材消费不及预期，黑色普跌，其中热卷跌超3%。

　　螺纹主力2201 合约收5108 元/吨，较前日下跌132 元/吨，跌幅2.52%。热卷主力2201合约收5402 元/吨，较前日下跌190 点，跌幅3。%。现货方面，各地成交价跟随盘面下调，上海地区较昨日下调20-60 元/吨；北京地区开盘价格持稳，盘中商家下调20-40 元/吨；杭州地区现货价格跟跌期货下调80 元/吨，昨日各地成交依然偏差，整体需求低迷，全国建材日成交15.01 万吨，比前日成交量更差，现货成交惨淡。

　　整体来看，房地产需求数据下滑造成的利空已经兑现，目前处在淡季尾声旺季未来的尴尬之地，下游旺季预期以及终端备货资源少的事实给价格一定程度的托底。供应缺口的支撑还在，未来如果炒作减产预期，那么应当出现远月强于近月合约的表现，可以关注这一信号。当下事实上的开工、产量、消费仍处在比较低的水平，钢材的供需整体上看是比较健康的。因此，我们认为钢价中期仍有偏强运行的机会，但需求未启动前，需要持续关注粗钢压产的进度和力度，谨慎对待短期大幅波动的市场扰动因素。

　　策略：

　　单边：中性偏多

　　跨期：无

　　跨品种：多材空矿

　　期现：无

　　期权：买入看涨

　　关注及风险点：

　　粗钢压减政策的执行情况、炉料价格的变化、疫情防控、极端天气情况等。

　　铁矿：成材消费疲软，铁矿一反常态

　　观点与逻辑：

　　昨日，黑色系商品整体表现较弱，成材明显回落，双焦同步跟随，铁矿一反常态成为黑色系商品中最为强势的一个。昨日午后钢联数据显示成材产量持稳，去库幅度虽有增加但整体幅度还不够，表需表现不如人意，就此也给金九银十的旺季蒙上了一层阴影。期货方面，铁矿石主力01 合约盘中强势冲高，最高上冲至844.5 元/吨，最终收于816 点，环比涨13.5 点，减仓2.6 万手，港口现货涨跌不一，多数上涨，只有溢价较高的卡粉出现回落，日青京曹港最低现货价格PB 粉1037 元/吨，环比涨12 元/吨，超特粉718 元/吨，涨11 元/吨，现货成交101 万吨，环比增加32 万吨。近日港口现货市场活跃度较好，临近月底，山东唐山两区域均出现贸易商交单采购。钢厂多继续按需采购，成交主要品种多为中低品资源，其中低品资源中对于混合粉需求有所增加。

　　整体来看，目前黑色行情依然由政策主导，压产政策仍在按部就班进行，铁水产量稳步下降，且仍有下降空间。前期由于粗钢压产叠加钢材消费不及预期，迫使钢厂对废钢的需求大幅收缩，同、环比均程大幅下降态势，由于是废钢减量带来的粗钢减量，所以，上半场压产过程中大幅缓解了压产带给铁矿的压力，但随着压产的不断深入，以及成材需求的季节性好转，下半场随着粗钢压产逐步开始，铁矿供需开始发生明显逆转。短期，铁矿供需并未发生大幅恶化，价格虽然下跌，但仍能维持高价格水平，随着压产的范围扩大，即使价格反弹，空间也不会很大，后期铁矿压力将逐步加大，推荐远月逢高做空机会，或是多材空矿的对冲套利组合，可超配成材。

　　策略：

　　单边：中期看空

　　跨期：无

　　跨品种：多焦炭空铁矿(01 合约)、多成材(01 合约)空铁矿石(01 合约)期现：无

　　期权：逢高买入看跌期权

　　关注及风险点：

　　成材端限产压产的力度及政策导向不及预期，成材端淡季需求表现不及预期，发运数据大幅改变，疫情加重等。

　　双焦：焦煤供给未有缓解焦炭开启第七轮提涨

　　观点与逻辑：

　　焦煤方面，供给扰动仍在继续，各煤种继续不同程度上涨。陕西部署十四运会期间煤矿安全生产工作和后四个月煤矿安全重点工作。进口蒙煤方面，蒙古疫情再度爆发，依旧无法通关，贸易商报价上调。需求端，由于部分焦企亏损，近日山东、陕西等地限产焦企有所增多，少数焦企开始观望，上涨节奏稍有放缓。综合来看，焦煤的上涨来自供给端，未见供给提升前，维持逢低做多观点。后续，需观察国内产能释放情况以及蒙古通关情况等。

　　焦炭方面，供应偏紧加需求良好，低利润下焦企迅速提涨第七轮，累涨720 元/吨。提涨后，山东地区准一湿熄3450-3500 元/吨，准一干熄3820-3870 元/吨。当前焦企生产积极性较高，销售及订单情况良好，厂内库存几无，且部分地区焦企因环保督查已实施限产30-40%。港口方面，贸易商集港倒挂，现货偏强运行，价格小涨30。短期来看，焦炭偏紧格局未有缓解，市场仍将偏强运行，建议逢低做多。长期看，需观察新增产能投放情况，焦煤补库情况以及粗钢产量压减是否有效缓解紧张格局。

　　策略：

　　焦炭方面：中性偏多

　　焦煤方面：中性偏多

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。

　　动力煤：贸易商操作谨慎注意政策风险

　　市场要闻及重要数据：

　　期货方面： 昨日，动力煤期货主力合约2201 多空博弈激烈，最终收于860.4，按结算价跌幅为1.44%；产地方面，近期主产地部分煤矿产量虽有增加，但因部分煤矿因月底煤管票紧张产量降低，因此整体增量有限。且下游需求不减，非电煤需求再度大幅攀升，因此煤矿不断涨价。鄂尔多斯地区煤炭公路日销量维持高位，区域内价格不断上涨。榆林地区煤矿维持低库存运行，拉煤车不减，煤价短期难以下跌；港口方面，近期由于坑口煤价不断上涨，导致港口贸易商成本不断增加，报价不断提升。下游电厂对高价煤现在又持观望态度，且近期电厂日耗有所下降。贸易商现在存在一定分歧，部分参与者认为当前电厂库存较低，补库需求较大，外加成本不断提升下煤价易涨难跌。部分参与者认为当前煤价过高，政策不确定性导致风险不断累积，略显悲观；进口煤方面，国内终端继续观望，由于印尼煤价居高不下，外加运费上涨过快，导致进口煤价倒挂，国内终端降低对外煤采购；运价方面，截止到8 月25 日，波罗的海干散货指数(BDI)收于4193，相比于8 月24 日下跌8 个点，跌幅为0.19%。截止到8 月26 日，海运煤炭运价指数(OCFI)报于1188.64，相比8 月25 日上涨69.48 个点，涨幅为6.21%。

　　需求与逻辑：最新数据显示，沿海8 省日耗再度攀升，虽然内陆地区电厂日耗下降过快，但仍处于历史高位，全国电厂库存处于绝对低位。如此高日耗与低库存下，电厂后期补库压力相对较大，支撑煤价处于高位。但不能忽视政策风险与淡季下日耗的下降，发改委表示将会同有关方面加强监测，对恶意炒作、哄抬价格等违法违规行为依法依规进行查处。在利多与利空因素共存的情况下，我们依然建议观望为主。

　　策略：

　　单边：建议观望为主

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：政策的强力压制，资金的情绪，港口市场煤不断累库，安检放松，突发的安全事故，外煤的进口超预期等。

　　玻璃纯碱：商品大幅下跌，玻璃纯碱双杀

　　观点与逻辑：

　　纯碱方面，昨日纯碱期货大幅下挫，纯碱2201 合约收于2647 元/吨，较上一交易日收盘价下跌65 元/吨，跌幅为2.4%。现货方面，纯碱市场以稳为主，个别企业价格上行。供应端，近期随着开工的集中结束，开工有所提升，下周负荷有望小幅度提升。需求端，整体表现一般，按需采购为主，存在一定恐高心态。综合看来，由于企业新价格尚未公布以及对于碱市后续走势市场看法不一，部分下游以及贸易商目前保持观望心态。后期关注光伏和浮法玻璃投产情况择机做多。但需注意盘面升水较多时回调风险。

　　玻璃方面，昨日玻璃期货震荡下跌，尾盘大幅下挫，玻璃2201 合约收于2611 元/吨，较上一交易日收盘价下跌95 元/吨，跌幅为3.51%。现货方面，昨日玻璃现货市场变化不大。据隆众数据，本周全国样本企业总库存2402.72 万重箱，环比上涨6.43%，同比下降15.64%(同样本口径下，样本企业库存环比上涨6.93%，同比下降25.22%)，库存天数11.65 天，库存连续数周增加，对市场信心有一定打压。需求端，原片高位延续，同时加工厂资金紧张，接盘积极性仍不高，选择性接单为主，市场观望气氛仍浓。综合来看，近期宏观市场偏利空，统计局公布的7 月房地产市场尽显疲态，建议短期观望。中长期看，考虑到去年土地成交增幅较大，由此形成待施工项目较多，年内房地产投资仍然有望得到支持，不宜过分看空。建议消费好转后，逢低做多。

　　策略：

　　纯碱方面，中期震荡偏强，关注生产装置、库存变化及下游生产情况玻璃方面，短期震荡，长期偏强，关注下游补库及生产线的变动情况风险：海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期。

（文章来源：华泰期货）

文章来源：华泰期货
繁星微商 https://www.rongdaizhijia.cn/weishang/9692.html

上一篇：

下一篇：